中金：维持美的置业“跑赢行业”评级 目标价降至10.24港元

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中金发布研究报告称，维持美的置业(03990)“跑赢行业”评级，1H23业绩符合市场预期。但考虑到行业基本面修复进度偏慢、投资者风偏走弱，目标价下调15%至10.24港元。公司1H23销售金额同比增长1%至406亿元。计划下半年总供货超1000亿元(其中月均新推50-60亿元)，该行认为随后续需求端支持政策逐步落地，其推货和去化率具备一定的向上弹性。另认为公司全年销售额有望达700亿元以上(2H23去化率达30%即可实现全年约700亿元的销售)。

报告中称，得益于高效回款(累计回款率98%)和克制拿地，公司至1H23末三条红线指标保持“绿档”，扣预负债率、净负债率较2022年末分别下降0.3和4.1ppt至67.9%和39.8%，现金短贷比(剔除受限资金)为1.49倍。公司作为示范性民企，在融资端受到监管机构和交易所的支持，年初至今累计发行中票21.2亿元，加权平均利率4.16%;此外公司预计近期将再次发行中债增增信中票、规模预计为6-15亿元。截至1H23末，公司平均融资成本稳定在4.68%的较低位置。公司年内公开市场债务到期压力可控，仅剩8.4亿元公司债待偿付。

该行表示，美的置业上半年聚焦广州、佛山、长沙等核心城市获取优质地块，对应新增权益货值38亿元。此外存量土储股权切割仍在持续推进，2021年9月以来，公司共收购17个优质项目的股权，同时清退23个低能级城市项目的股权，对应权益货值净增加65亿元(1H23净增加6亿元)，带动土储权益比例提升至72%。截至1H23末，公司未售土储面积67%分布在二线及以上城市、52%位于长三角和大湾区;该行估计公司未售货值约2500-2600亿元，可支撑未来3年左右的销售发展。

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