焦点讯息：多项经济指标弱于市场预期 财政逆周期调节有待发力

在二季度经济动能弱于市场预期的背景下，就业和物价等宏观经济指标也表明当前经济增速低于潜在增速。近日，财政部公布2023年1～5月财政收支情况。从数据来看，5月财政收支同比增速均出现显著回落，这成为4月以来经济复苏疲弱、内外需求动力不足的佐证。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示，财政收入疲弱也对财政支出表现形成掣肘，特别是5月财政支出增速为1.5%，相比4月回落了5.1个百分点，从支出节奏看，其明显低于近五年同期水平。

“基于目前的财政收支情况，我们认为在逆周期调节背景下，财政政策需要进一步发力，比如可以从专项债、政策性工具等方面入手。”高瑞东说。

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收支数据回落

在经济恢复基础仍不牢固的情况下，经济复苏疲弱在财政收支两端也有所体现。财政部最新数据显示，今年1～5月累计，全国一般公共预算收入99692亿元，同比增长14.9%。全国一般公共预算支出104821亿元，同比增长5.8%。全国政府性基金预算收入18657亿元，同比下降15%。全国政府性基金预算支出34343亿元，同比下降12.7%。

如果剔除增值税留抵退税造成的前期基数过低，我们发现5月份全国一般公共预算收入增速大幅回落，而卖地收入也再度转负，受制于财政收入增长乏力，财政支出也有所放缓。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，总体上看，当前我国财政运行仍保持紧平衡状态，在低基数的作用下一般公共预算收入增速持续上升，但房地产市场低迷引发的土地出让收入负增长，表明整体可支配财力并未明显扩张。

具体来看，5月一般公共预算收入占年初预算的比重为7.6%，这一比例显著低于过去五年（2018～2022年）同期均值的8.5%，表明当前收入节奏已显著放缓。

高瑞东认为，财政收入数据一般是滞后于经济表现，5月财政收入走势疲弱反映的主要是4月经济数据。“4月表现经济动能的各项指标，比如工业生产、投资、消费等均环比走弱，对应到5月税收分项中则是企业所得税、消费税等主体税种收入出现同比负增长。”高瑞东解释。

从财政部发布的数据看，5月税收收入同比增长42%，但主要受去年同期低基数带动，结合两年复合平均值看，5月税收收入增速为-6.3%，较之前有所放缓。分税种来看，企业所得税、个人所得税、消费税受拖累较多，以两年复合平均值统计，5月企业所得税、个人所得税、消费税收入增速分别为-9%、-1.4%、-9.2%。

罗志恒分析称，企业所得税、个人所得税累计出现同比负增长，表明今年企业经营情况和个人收入情况不容乐观，这或与规模以上工业企业利润增速放缓以及部分行业优化薪酬结构相匹配。

粤开证券的报告指出，目前消费税、车购税均呈现负增长态势，反映出今年汽车消费总体仍处于低迷，而耐用消费品的低迷主要与居民收入增速偏低以及去年车购税减免对汽车市场的透支有关。

6月16日，在国家发展改革委新闻发布会上，相关人员透露，未来将出台政策稳定汽车消费，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造，大力推动新能源汽车下乡。

财政稳增长工具

基于经济增长动能明显不足，市场共识是亟须政策释放稳增长空间，而财政作为国家治理的基础和重要支柱，可以发挥逆周期调节作用。

高瑞东认为，财政政策的逆周期调节可以从三个方面入手：一是关注新一批专项债下达情况，并适时加快债券发行节奏；二是关注下半年新增政策性金融工具的出台；三是关注财政对促进居民消费潜力的相关举措。

有关数据显示，今年1～4月，地方债发行进度较去年同期明显提升，目前各地也加强了对重大项目的超前谋划和靠前投资。5月以来，提前批额度基本耗尽，这对财政支出形成制约。

为加快债券的后续投放，财政部近日组织申报2023年第二批专项债项目，随着财政部将今年剩余地方债额度下达至各省市，后续新增专项债发行有望提速，这将发挥专项债的稳增长功效。

对于政策性金融工具，2022年下半年，为支持重大项目建设，国常会提出运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资资金，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金。

截至2022年年底，共计向社会投放7399亿元政策性金融工具，这些工具将在未来几年持续发挥对社会投资的撬动作用。

“值得注意的是，从资金来源角度看，今年上半年基建投资的高增长主要源自去年上半年政策性工具的缺失，对于今年下半年，如果没有新的政策性金融工具出台，那么基建投资的增速将会承压。”高瑞东分析。

《中国经营报》记者统计发现，今年从4月开始，基础设施建设投资增速呈现逐月下滑的态势，1～3月基础设施投资同比增长8.8%，1～4月同比增速回落至8.5%，1～5月增速进一步回落至7.5%。

天风证券报告认为，去年上半年基建投资的问题是资金到位积极，但项目开工迟钝，投资金额没有反映在实物工作量上，而今年基建的约束使财政加杠杆出现了明显放缓。

对此，多位财税人士表示，从今年财政发力的着力点看，稳基建投资仍是重心，只有提高基建投资增速，才能对冲总需求下行态势。此外，还要通过发挥财政稳投资促消费作用，扩大国内需求。

对此，国家发展改革委新闻发言人孟玮表示，当前正抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，以持续改善消费环境，释放服务消费潜力。

（文章来源：中国经营网）

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